以差異化監管推動市場發展 差異化考核對G市發展的推動作用

發布時間:2019-02-17 01:24:53 來源: 法律咨詢 點擊:

  “不讓好人吃虧是一種境界,讓好人得點兒便利更是一種境界。在監管制度設計中,讓好人得到點實際的利益,我想這個引導方向應該是沒有問題的。” 2011年歲末,中國證監會副主席莊心一在北京接受了《財經國家周刊》記者的專訪。談及十多年的證券監管經歷,他頗有感慨地說起了自己的一些工作體會。
  自1995年擔任深圳證券交易所總經理,至今的16年間,除卻1998至2002年擔任深圳市副市長,其余的12年,莊心一從事的一直都是證券監管工作。接近證監會的人士稱,莊心一爽朗健談、踏實嚴謹,卻行事低調。作為證監會分管上市公司和券商監管工作的副主席,他所主管的工作有條不紊,但他的名字卻很少見諸媒體。
  2004年前后的中國股市風雨飄搖,證券行業資金缺口巨大,挪用客戶資產、坐莊等違規問題普遍,全行業幾近崩盤。證監會及時啟動證券公司綜合治理,對行業“刮骨療傷”。艱難的三年“券商綜合治理”,以及緊隨其后的行業“分類監管”,不僅沒有再讓一家券商出現過財務危機或重大違法違規,還推動了一批券商以不同方式做大做優做強。
  “在危機中要給希望,在發展中要做到風險可測、可控、可承受。”莊心一說。“市場向前進,監管往后退”,是他的一個核心思路。在他看來,監管邊界設定的原則,是伴隨著市場發育發展,凡是市場主體能夠自主負責的,市場開始顯效的地方,行政監管就要相應收縮、適時淡出。
  
  并購重組審核“分道制”蓄勢
  《財經國家周刊》:2010年7月,您在“全國企業兼并重組工作經驗交流會”上首次提到了針對并購重組審核工作的“分道審核制度”。請問這種審核“分道制”的內涵和具體做法是什么?對并購重組工作有什么意義?
  莊心一:“分道制”是對上市公司的并購重組申請分不同通道進行審核,簡單說,就是對并購重組申請按設定的公開標準自動分類,區別對待,有條件地簡化審核程序,減少審批事項。
  我們設想的分類標準針對的主體,將分別是上市公司的誠信狀況、中介機構的資質和水平、產業政策以及交易類型。一旦出現并購重組法定審核事項,即可根據上市公司的日常監管記錄、行業自律組織對財務顧問的專業評價結果以及國家公布的產業政策等客觀可辨的既有元素,綜合生成分類結果,同時把項目的審核分為豁免、快速、常規和審慎四類,自動“對號入座”,區別對待。
  舉個例子,在“分道制”實行之后,對豁免類項目,也就是“好公司”與“好中介”做的“好項目”,它的一些審核事項將被豁免掉,不用審了。豁免不掉的,就走綠色通道,證監會方面不再預審,直接提交并購重組審核委員會審核。對那些“差”的公司、中介或項目,審核時就審慎對待。
  說到意義,我想最直接的就是要簡化審批、提高效率;第二個,說直白一點,就是要獎優限劣,鼓勵“好公司找好中介,一起做好項目”。我們相信,這種制度的示范效應將有利于激勵更多的上市企業更加誠信、公開、透明,也能鼓勵中介機構更加盡職,提升業務水平,把好項目質量關。
  這首先要求監管部門日常監管工作做到公平準確,監管檔案與誠信記錄也要跟得上。因為,一旦這些內容直接影響上市公司的重組效率,大家就更要較真了,你得經得起檢驗。其次,大量的監管信息中哪些是最能反映上市公司規范性與誠信度的,影響程度有多大,如何搜尋集成歸類,都需妥善解決。與以往一樣,這項制度設計過程實際也是調查研究、集思廣益的過程,用我的話說,叫“充分搜集相關元素,尋求最大公約數”,叫“沙盤推演、模擬攻擊、極端情況假設”,要通過反復分析論證,使出臺的規則盡可能達到“想得透、說得清、站得住、行得通、可持續、少后患”。以往的經驗教訓告訴我們,這樣做,局限性會克服一些,失誤或折騰會少一些。
  兩年多的方案論證和前期準備工作還豐富了我們自己對“分道制”作用的認識,它的準備和實施必然要帶動財務顧問資格管理、持續督導制度的落實,帶動證監會提高日常監管質量。“分道制”將隨著與其相關的配套項目、基礎工作逐項出臺實施或準備到位而啟動并逐步推開。考慮到相關各方情況的差異,此項制度也可能先從具備條件的地方做起,進度服從質量,實踐中不斷完善,逐步擴大。
  《財經國家周刊》:這種制度設想是怎么產生的?感覺這個制度和券商“分類監管”制度異曲同工,都是劃定標準,用差異化政策對待。
  莊心一:“分道制”的思路框架其實是2009年4月在上海與一批證券公司專題研究后就基本形成了,初衷是想在現行并購重組審核制度下找一個突破口,解決困擾大家已久的審核效率不高和部分重組項目質量不高、誠信不足的情況交織并存的難題。同時還想在貫徹國家政策、服務實體經濟方面作些新的探索。
  大家贊成搞“分道制”,確實與券商“分類監管”的經驗有關。2004年證券行業風險爆發,證券公司的信用幾近喪失,坊間甚至還有“防火防盜防券商”的說法。行業內部也很悲觀。怎么辦?!病要治,日子也得過,資本市場的運行又離不開證券公司,再說一百多家券商病情也不一樣,有輕有重,還有基本健康的。當時證監會就委托證券業協會搞了一套公開標準,實施“創新類券商”、“規范類券商”的專業評價,由此將一批相對好的、比較好的篩選出來,實施相對寬松的監管,并使其恢復了應有的市場信譽,在全行業清理整頓期間獲得了經營優勢。這套東西一推開,業內真當回事,主動整改、努力達標的積極性上來了,我們也騰出手來去抓那些風險大的券商,在當時確實管了用。綜合治理后期,在此基礎上建立并實施了全行業的分類監管制度。目前看效用是明顯的。
  但是,上市公司和證券公司畢竟不同,比如像證券公司那樣每年用監管標準定個“A、B、C、D”,這恐怕對上市公司就未必適宜,很可能會影響各公司股票的交易價格,所帶來的副作用非同小可!
  《財經國家周刊》:您剛談到“分道制”的制度設計已經快三年了,但到目前都還在研究之中 。我們想了解一下,在這個制度設計過程中主要的困難有哪些?
  莊心一:其實對券商“分類監管”的思路,早在2000年業界就有人提過。2002年我到證券業協會工作后,就此與業內人士、監管部門有過深入探討,達成了基本共識。但你們看到真正實施已是2007年了。
  而這個并購重組審核“分道制”涉及面更廣泛,復雜性更多一些,其中國家產業政策相對好辦些,有公布的產業目錄和行業振興計劃,但限制類產業通過兼并重組實施整合,提高行業集中度也是受鼓勵的,必須考慮到,不能疏忽。
  中介機構的資質水平怎么評價,誰來評價;如何觀察并購重組項目的質量,又如何將項目質量與中介機構的執業水準、履職盡責狀況聯系起來;如何將中介機構的合規守信情況引入到評價標準中,等等,要做到真實客觀、合理公正,既讓大家對結果認同服氣,又減少行政色彩防止變相審批,是需要花點功夫的。
  上市公司的分類是當其涉及并購重組審批事項時根據以往監管記錄即時形成。前面說了,這對監管工作的質量和效率提出了較高要求,還要求相應建立一套依托日常監管的信息分類集成,自動生成不同結果的完整體系,包括交易所的、轄區監管局的、稽查部門的,都得覆蓋到,還要考慮這個集合點設在哪個環節最合適。這方面工作量挺大的。
  中國有句老話,叫做“預則立,不預則廢”,任何制度設計都應論證充分,準備周密,將可能發生的問題想在前面,有備而動總比倉促上陣要有利。
  
  “負向清單”鼓勵券商創新
  《財經國家周刊》:從2002年進入證券業協會主持工作,從三年綜合治理到轉入常規監管,近10年的經歷一定讓您對這個行業有很深的理解。但我們也從業內聽到一些反映,認為目前仍需進一步放松管制,您是怎么看的?
  莊心一:從我個人經歷看確實與證券行業有緣分。上世紀90年代我曾在信托公司工作,當時信托業從事的主要業務之一就是證券業務,后來又去交易所工作,與證券業的工作關系更加緊密。長期以來,業界的想法意見,我一直愿意傾聽,能夠聽到,也能夠聽懂。內心深處始終為這個行業的發展和進步而欣慰,為它的困難與不足而不安。
  說到管制問題,首先要厘清管制與監管的關系。我個人認為,區別在于管制針對的主要是空間問題,監管針對的主要是行為問題。由此推理,需要在各個階段都給行業自我管理、自主發展提供相對足夠的空間,同時又對市場約束、自律管理失效的區域,特別是引發外部性風險、社會性矛盾的環節,從行為約束入手,實施有效的外部監管。形象點說,要給行業提供面積寬敞的“毛坯房”,至于內部格局、設計裝修和日常衛生就不用代勞了,由他自己定,自己辦。但“承重結構”你不能破壞,“水電系統”不能打斷,半夜三更不能“卡拉OK”,臟物異味不能弄到樓道,對這些行為就要有外部約束。
  這個問題,監管部門也是在實踐中逐步認識,逐步去解決的。記得在綜合治理后期,一批新的監管規則陸續制定或修訂,期間我們在討論如何促進證券公司實現“差異化”發展這個問題時,開始意識到“同質化”監管問題不解決,“同質化”經營狀況就很難改變!從那時起明確了監管要“設底線、留空間”的思路,有意識地給證券公司留出自我管理、自主經營、探索創新的制度空間,不再強求一致,并下決心主動推進陽光審核,簡化審批程序,取消或下放審批事項等改革措施。當然,這個底線、空間也是隨著行業、市場的變化而變的,最近我們將此調整為“定準底線,放大空間”,就是根據行業實際,監管與此動態互動的結果。我認為,這是今后我們在證券公司監管活動中應長期堅持的做法。
  《財經國家周刊》:您剛才談到給行業留夠探索創新的空間,那么在鼓勵券商創新方面,證監會的監管思路是什么?
  莊心一:自主創新是國家戰略,證券公司創新是資本市場改革發展的重要力量,是保持行業生機活力的不竭動力。創新是一項系統工程,需要方方面面共同作用,就證監會工作而言,首先是要牢牢樹立市場化創新意識,除了要在全局性基礎制度改革創新中充分聽取、吸收市場意見,發揮市場主體的重要作用外,還必須要尊重各類市場主體的創新權利,鼓勵支持和保護各類自主創新活動;其次是要引導行業在創新中把握好風險控制這道閘,提高創新的成功率和可持續性,涉及系統性、區域性風險的,監管部門要主動作為,考慮在先,防范為本,提供適當可行的解決辦法;再次要做些協調組織,對市場創新中單個主體推不動、做不了而又繞不開的障礙和困難,要有針對性地給予幫助支持。
  針對證券公司的創新,證監會在這些年的實踐中作了一些探索。2004年發布了“關于推進證券業創新活動有關問題的通知”,明確提出:只要市場有需求,公司有能力,法律不禁止,在風險可測、可控、可承受的范圍內,證券公司都可以研究提出有操作性的創新方案,經行業協會組織業內外專家論證認同后均可進行試點。這是我國證券業內第一次將“負向清單”理念引入有效力的監管規則中。此后,券商集合理財、資產證券化產品、直投業務、現金管理產品、約定購回式交易、境外證券業務都是順著這條道走過來的。所以這些年來,證監會相對主動了,對業界創新呼吁,我們有了積極回應機制。對于有創新業績的公司,還在年度分類評價中得到加分鼓勵。由此也引導全行業將創新意愿與自身實際工作結合起來,既務虛提建議,也務實“做作業”。
  從綜合治理前后的變化看,大家認為我國證券業發展顯著,進步喜人。近些年,大家時常感嘆,過去股市一低迷,券商就惶惶不安,危機重重,每輪都得倒一批,2007年以后全行業穩健意識、風控能力不斷增強,規范狀況和財務基礎持續改善,這類擔憂總算不再伴隨這個行業了。這是事實。
  但是從中介機構服務功能看,大家認為我國證券業不適應資本市場改革發展的需要,不適應實體經濟、各類客戶的多樣化、精細化服務需求。目前,這個行業的進取性、創造力總體較弱,激情活力總體不足。這也是事實。
  當下,行業改革創新發展又處在一個重要歷史階段。作為監管部門絕不能滿足于以往,更不能停留在今天。我們要認真反思剖析監管工作的不適應、不適當、不適合之處,從自身進一步轉變觀念,改進工作做起,在新形勢下為行業抓住機遇、發奮進取、科學發展做得更多點,更實點,更準點,更好點。
  具體講幾點,鼓勵行業創新要體現在包容探索失誤上;體現在以積極開放的心態熱情對待行業各類新點子、新想法,包括各種埋怨牢騷上;體現在引導鼓勵業界將想法深化、細化,轉化成有可操作性的辦法上;體現在實事求是地把握促進創新與控制風險間的均衡關系,務實合理地設定風險管理的適當尺度上。這些是監管部門要做的“作業”。
  目前,我們要求券商在推出涉及客戶的創新產品或服務前,必須讓證監會知道并納入風險管理體系內。對此,部分業內人士有些不同看法。我與他們探討中說過,暫且摁下國際國內經驗教訓和眾多案例不提,僅就你的創新能不能讓我們聽明白這一點,這樣做也是有道理的。因為任何新產品都必須得讓客戶知道是怎么回事,假定監管部門聽不懂,恐怕絕大多數投資人理解起來也有不少困難。
  《財經國家周刊》:您前面提到券商創新試點先行,并購重組審核“分道制”也可能先從具備條件的地方做起。我們發現除了分類監管、扶優限劣之外,您還喜歡用“試點”。這方面的心得能否跟我們分享一下?
  莊心一:其實這是一個常理。對新事物大家認知有限,經驗尚無,且認識也不一定統一,先試點,探探路,搞成了,總結幾條有針對性的辦法,心中有數了再放開。遇到問題了,試點中糾錯解決,給后面提供點“疫苗”,即使搞砸了,損失也控制在小范圍內,不致于驚天動地,難以收拾。我國改革開放的初期就是這樣走過來的,這是一條重要經驗。
  也有不少教訓。當年搞國債期貨,短短幾年內熱火朝天,結果1995年一個“327”事件(“327”是一個國債產品),投資人損失重大且不說,市場也給毀了,至今還沒能恢復。還有早先的券商委托理財業務,在缺乏經驗的情況下,大家都搞起來了,結果是“全軍覆沒”,不但客戶損失慘重,還成了2004年證券公司危機爆發的一個主要風險源。
  “齊步走”本身也是個問題,好比有一群人,體質不同,老少不一,興趣各異,怎么能“一二一,齊步走”呢?再則,“齊步走”不又走到同質化經營上了嗎?所以,我一直認為應該分步走。試點先行,逐步擴大,實踐中總結經驗,形成制度,然后再轉為常規業務。這個辦法,我看行!
  
  莊心一簡歷
  1955年4月出生,漢族,上海人,經濟學博士。
  現任中國證券監督管理委員會副主席、黨委委員。
  1992年1月任建設銀行信貸部副主任;1992年10月任國務院證券委員會辦公室副主任;1993年8月任建設銀行信托投資公司副總經理;1995年10月任深圳證券交易所總經理、黨委書記;1997年10月任國務院證券委員會辦公室巡視員兼中國證券監督管理委員會培訓中心主任;1998年10月任深圳市副市長;2002年7月任中國證券業協會會長、黨委書記;2003年11月任中國證券監督管理委員會主席助理、黨委委員;2005年2月任中國證券監督管理委員會副主席、黨委委員。

相關熱詞搜索:差異化 監管 推動 發展

版權所有 律師資料網 www.fgydht.tw
中国福利彩票官网